负债规模逐步增加 舟山港IPO估值遇难题

 　　人民网北京5月30日电 （贺霞 付长超）舟山港股份有限公司（简称“舟山港”）已于4月22日提交IPO招股书申报稿，拟登陆上交所上市。但该公司刚性债务快速攀升，加之区域内竞争激烈，其IPO估值遇难题。

　　刚性债务攀升 偿债能力较低

　　虽然是舟山港域最大的公共港口服务商，且背靠舟山市国资委，但在债务压力大、区域竞争激烈、行业低迷等多重因素叠加之下，舟山港选择公开募股，令投资者不得不冷静观察。

　　近年来，舟山港依靠债务融资弥补投资缺口，刚性债务规模快速扩大，资产负债率已上升至2013年末的为66.17%，远高于同行业上市公司平均水平。

　　值得关注的是，舟山港刚性债务正步入快速攀升的通道。2011年至2013年末，舟山港主要刚性债务总额（长短期借款、应付票据、一年内到期非流动负债、应付债券之和）分别为13.58亿元、34.68亿元和44.98亿元，年均复合增长率接近50%。截至2013年末，公司刚性债务占总负债的比例高达78.07%。

　　同时，舟山港的收入和货币资金对刚性债务覆盖程度却在不断下降。2013年舟山港的收入为8.4亿元，对刚性债务的覆盖仅为18.69%；而其货币资金对刚性债务的覆盖率从2011年的154.19%大幅下降至2013年的21.9%。

　　对于债务增加的原因，舟山港在给记者的复函中解释称，“主要是由于公司加大了港口项目的建设力度，随着码头工程项目及船舶购建项目的推进而增加债务融资，公司负债规模逐步增加”。

　　但对于如何提升短期债务的保障能力，舟山港仅提出“已采取措施调整负债结构，通过长期借款来满足项目建设需求”。而其于2012年发行的7.3亿元中期票据将于2015年到期。

　　区域竞争激烈 市场份额不高

　　在激烈的市场竞争压力下，舟山港的市场份额并不理想，对公司业务量和盈利能力造成影响。

　　舟山港属于长江三角洲地区港口群，周边港口较多，面临其他港口运营商的竞争，尤其是上海港、宁波港两大港口的市场份额高。自从政府疏浚并加深长江航道后，长江三角洲越来越多的港口具备了能够停泊更大型船舶的能力。

　　仅从舟山区域来看，舟山港的市场份额也不高，2013年公司吞吐量占舟山港域总吞吐量的比例为15.69%。对于未来几年如何在区域内和长三角地区提升竞争力、提高市场份额，公司并没有提出具体规划。

　　此外，近两年全球航运业低迷，再加上运力过剩导致很多企业亏损，舟山港未来也将与全球航运业同行一样，难以逃避市场波动等风险。