全球主要大宗商品海运走势几何

2025年，主要大宗商品的海运走势出现分化。铁矿石出口量微幅增长，尽管中国钢产放缓，但其仍稳居最大进口国。煤炭运输量回落，折射出中国保供力度加大及能源结构向可再生能源转型的趋势。铝土矿运量显著攀升，这得益于中国强劲的铝产出，以及近期其作为高成本铜的替代需求增加。受内需疲软影响，中国钢铁出口量上升，印度跃居主要目的地。

◆ 铁矿石 ◆

Signal Ocean数据显示，2025年铁矿石海运量增长2.5%，达到18亿吨。澳大利亚仍是全球最大供应国，占海运出口总量的55%，占比与前一年持平。中国吸纳了75%的海运量，保持2024年水平。在全球贸易量增长2.5%的背景下，2025年中国铁矿石进口量较2024 年增加了2300万吨。

2026年铁矿石市场将迎来关键节点，价格恐面临较大下行压力。市场普遍预期，随着中国政府强化产能控制，加之全球贸易壁垒抑制出口机会，中国钢铁产量将持续同比下滑。作为全球最大消费国，其需求减弱恰逢供应端即将大幅放量：全球最大未开发高品位铁矿——西芒杜项目将逐步投产。一旦达产，该项目年产量将达1.2亿吨。

印度将于2026年提升钢铁产量，以满足基建带动的内需增长。然而，2024年及2025年，其铁矿石进口量占全球总量的比例均未超过2.5%，因此产量增长尚不足以对航运市场产生实质性影响。

铁矿石价格下跌或促使买家补库，从而支撑出口量。然而，鉴于中国港口铁矿石库存已处高位，该效应短期内将受限。买家倾向于待价格进一步探底后再行入市。2025年的低价已引发库存累积，这种增量在2026年恐难持续。

◆ 煤炭 ◆

Signal Ocean数据显示，2025年煤炭海运量回落3.4%至14亿吨。在TSOP统计的海运煤炭版图中，印尼占比37%，较2024年的38%略有下滑。中国仍为最大进口国，但其份额降至29%，低于2024年的31%。

炼焦煤在海运煤炭总量中占据主导，占比约77%。2025年，中国海运动力煤进口量同比减少11%，主要归因于国内供应增加。国家统计局最新数据显示，2025年中国煤炭产量较2024年同期增长3%。更为显著的趋势在于，中国正逐步降低火力发电依赖，加速向可再生能源转型。统计表明，2025年中国火力发电量同比下滑1%，而太阳能、风能、水电及核电发电量均显著高于2024年。同期，总发电量仍实现了2.4%的增长。

展望2026年，海运煤炭需求或面临更大压力。随着中国电力增长主要由可再生能源驱动，煤炭需求持续承压。尽管中国新增了燃煤发电装机，但这更多是基于能源安全考量，而非意在增加煤炭消费量。

这将波及大型散货船的运力需求。鉴于铁矿石需求前景本已黯淡，煤炭贸易量连续第二年下滑，好望角型船需求将受到冲击，太平洋市场尤甚。

◆ 铝土矿 ◆

Signal Ocean数据显示，2025年铝土矿海运量激增18%，达到1.75亿吨。几内亚稳居主要供应国，市场份额从65%升至68%。中国作为最大目的地的地位进一步巩固，占海运进口总量的比例由2024年的83%提升至 2025年的85%。

2025年中国铝产出表现强劲，月均产量略高于4500万吨年化产能上限所需的水平（12月数据尚未出炉）。受制于铜供应短缺及价格高企，铝代铜应用正加速推广。尽管导电率较铜低39%，但按单位重量计算，铝的成本优势可达3至4倍。

这将支撑中国铝冶炼厂在2026年第一季度维持高产能利用率。另一驱动因素在于铝供应普遍趋紧，因为欧美等地电力成本高企抑制了生产。鉴于此，预计2026年初铝土矿运往中国的规模将持续处于高位。

铝土矿贸易为好望角型船市场注入了积极因素。尽管铁矿石和煤炭前景黯淡或抑制好望角型船需求，但铝土矿供应仍有望保持增长态势。长远来看，几内亚国内铝土矿加工结构调整虽终将影响供应，但这一影响预计在未来才会显现，短期内不会对市场构成重大冲击。

◆ 钢材 ◆

Signal Ocean数据显示，2025年钢材海运量增加了4%，升至2.33亿吨。与前述大宗商品不同，中国并非主要进口国。海运量占比最高的国家依次为美国（9%）、土耳其（8%）和印度（4%）。美国与土耳其排名与2024年持平，印度跻身前三，超越墨西哥、印尼及中国。

在出口来源方面，中国占据主导地位。2025年，源自中国的钢材运输量占比大幅升至39%，高于2024年的33%。这反映出国内市场需求疲软，倒逼生产商转向出口寻求出路。

预计2026年中国需求延续弱势，但降幅有望收窄。鉴于钢铁行业长期供应过剩，即便中国钢厂如预期在2026年减产，其出口导向仍难改变。在各目标市场中，印度展现出最大的增长潜力。预计2026年印度钢材需求将增长9%，进口量逐年攀升以满足内需。尽管部分钢材产品进口面临关税，但其税率远低于欧美市场。预期2026年及以后，印度将在全球钢材进口版图中占据愈发重要的位置。

钢铁产品的海运绝大多数由超灵便型船承担，自2022年以来占比达47%。然而，在超灵便型船承运的所有货物中，按吨位计算钢铁占比不足9%。这意味着钢铁运输的表现不太可能对超灵便型船的运费产生实质性影响。这一现象在中国至印度或中国至东南亚国家等中短途航线上更为明显。因此，基于对中国钢铁出口（特别是对印度出口）增加的预期，这些航线上的超灵便型船运费或将受到推涨。

2026年中国因素将深刻影响大宗商品海运需求

中国如何重塑其钢铁、电力及铝产业生产格局，将成为2026年干散货海运需求的关键变量。对可再生能源依赖度的提升及钢铁产量的压降，将给铁矿石和煤炭这两大核心干散货带来显著冲击。尽管中国铝土矿需求强劲、铝市前景向好，为相关运输提供了支撑，但2025 年触及的产量天花板已为铝土矿需求的增长设限。此外，在常规航运路线之外，钢材贸易恐难对运价产生实质性影响。

综上，预计2026年运价将承压下行。关税壁垒、欧洲碳边境调节机制（CBAM）以及相关政策，加剧了市场对疲软行情的预期。然而，局势瞬息万变，地缘冲突、自然灾害或制裁升级引发的供应链中断，随时可能导致市场风向逆转。

来源：中国远洋海运e刊