汉卫国际安全护卫有限公司

广东省港口整合框架呼之欲出,谁将成为深圳港口集团的“盟主”?

2018-08-08 09:05:05

广东省港口整合以东西部港口集团双核驱动的框架已呼之欲出。以广州港为首的西部港口集团,2017年先后与东莞港、珠海港等港口签订战略合作协议,逐渐推进整合进程。但另一面,东部“门派各立”的深圳港口集团却悄无声响。

广东省港口整合以东西部港口集团双核驱动的框架已呼之欲出。以广州港为首的西部港口集团,2017年先后与东莞港、珠海港等港口签订战略合作协议,逐渐推进整合进程。但另一面,东部“门派各立”的深圳港口集团却悄无声响。原因无它,一是由于盐田港是和记信托的现金牛,不可能放弃控股权;二是招商局港口自家码头整合亦几经波折,更何况主导深圳港经营;三是盐田港集团主业几乎是港口配套业务,没有码头运营实际经验;四是现代货箱码头不可能轻易退出大铲湾。

如此复杂的局势下,谁将“一呼百应”,成为“盟主”呢?港口圈将对深圳东部港口的各大集团进行全面剖析,以探寻其中的蛛丝马迹。

一、盐田国际之于长和:食之无肉,弃之有味

目前,长江和记实业有限公司是和记港口信托的第一大股东,持股30.07%;PSA持有和记港口信托股权13%,为第二大股东。

和记港口信托持有香港和记黄埔盐田港口投资有限公司的79.45%的股份,中远太平洋持有香港和记黄埔盐田港口投资有限公司的20.55%的股份,故长和集团实际持有盐田国际(一、二期码头)、盐田三期码头、盐田西港区码头股权分别为16.96%、15.53%、15.53%(见图表一)。

自2011年长和集团将和记港口信托在新加坡上市后,长和集团不断减持和记港口信托的股份,高位套现,虽然没有上市初绝对控股或相对控股,但是依然保持第一大股东的位置,依然掌握盐田港的经营权。

图表一:和记港口信托旗下各码头持股情况

注:数据来源于长和集团2017年年报和和记港口信托2017年年报

2017年,和记港口信托完成营收115.51亿港元、净利润22.18亿港元,归属长和集团权益营收和利润仅为27.15亿港元、6.48亿港元。与长和集团港口板块版块2017年341.46亿港元营收和82.19亿港元的利润相比,仅占其利润的7.9%。

自2015年和记港口信托退出珠海港,减持惠州国际集装箱码头股权(部分出让给盐田港集团)、中止投资盐田港东港区建设,一方面实现了高位套现,另一方面和记港口信托每一笔投资都会受到股东会限制,故和记港口信托旗下的盐田港,已成为长实集团的鸡肋:食之无肉,弃之有味。

二、招商局港口:拥有国内外码头双重运营经验

2018年6月20日,深赤湾发布公告表示,公司拟以21.46元/股向CMID发行11.49亿股,作价246.5亿元收购CMID持有的招商局港38.72%股份。该项收购完成后,招商局港口将成为深赤湾控股子公司,招商局集团港口板块整合基本告一段落,同业竞争得以解决。同时,这也意味着,后续参与深圳港集团整合的主体将是深赤湾。但由于各项数据均为2017年,本文仍以“招商局港口”作为主体表述。

参见招商局港口2017年成绩单,其参控股码头集装箱吞吐量达10290万标箱,实现一亿TEU的“小目标”。但其控股经营码头箱量相对较低,2017年招商局港口控股公司主导经营码头完成集装箱吞吐量1523万标箱,占总集装箱吞吐量的14.85%,主导经营码头完成件杂货吞吐量5005万吨,占总件杂货吞吐量的9.87%。见图表二

图表二:招商局港口控股经营码头

注:招商局港口控股公司网站(截止2017年底)

竞争激烈的西部港区,招商局港口运营能力与老牌的和记港口集团、现代货箱码头公司之间“过招”,结果如何 ?见图表三.

图表三:招商局港口、和记港口信托、现代货箱码头2017年控股经营码头单箱收入对比

从图表三来看,招商局港口经营能力不输和记港口、现代货箱码头。同时,招商局集团优质港口资产将注入整合主体的深赤湾,将实现境内平台控制境外平台的架构,深赤湾将通过招商局港口优越的地理优势全球化的业务布局,在一定程度上整合深圳地区港口资源,立足深圳母港,积极响应建设“粤港澳大湾区”国家战略。

三、盐田港集团:墙内开花墙外香

在业界看来,盐田港集团似乎与主营业务码头无关,每年看盐田港集团主营业务收入基本是仓储、加油站、高速公路、房地产等,直到2017年黄石新港全面投入使用,主营业务才有港口这一板块。盐田港集团经过二十多年的经验积累,在小试牛刀的黄石新港和惠州纯州煤码头上,盐田港集团的码头运营能力并不弱,黄石新港全面投入的第一年就实现盈利,预计惠州纯州煤码头2019年也将实现全面盈利,但是这不是最主要的,最主要是盐田港集团在深圳盐田港区和大铲湾港区拥有土地资源,是其他港口运营商无法比拟的,粗略估计达到1300公顷,见图表四

图表四:盐田港集团参控码头情况

注:数据来源于盐田港集团各参控子公司的网站

与此同时,盐田港集团在惠州港、汕尾小漠港、黄石新港的仅益土地储备量也达到160公顷,除此之外,盐田港集团在深圳区、福田区的在建仓储和运营仓储面积达到50万平方米,在深圳,这么多土储量,很多房地产企业都无法比拟的。经过二十多年的学习与发展,盐田港集团无论是港口经营管理能力,还是资本运作能力,都上了一个台阶,深圳盐田港东港区的天然水深条件,是深圳西部码头,广州南沙港无法比拟,在全省港口大整合的趋势下,深圳盐田港集团已经备足粮草粮,等待弯道超车。

四、现代货箱码头:守住大陆最后一个港口

现代货箱码头是九龙仓集团物流板块的控股公司,目前在国内港口投资仅剩深圳大铲湾一期码头,2017年苏州现代货箱码头已将所有股份转让给宁波港股份了。2017年现代货箱码头权益箱量仅为728万标箱,其中香港现代货箱码头箱量达520万标箱,见图表五。

图表五:现代货箱参控股码头

注:数据来源于现代货箱参控股码头网站

虽然大铲湾一期码头自投产以来还未实现盈利,但是大铲湾一期拥有土地面积达112公顷,土地的升级也将抵消掉经营的亏损,对于现代货箱码头来说,坚守大铲湾在国内最后一个港口,通过粤港澳大湾区的规划发展,也保持了现代货箱码头在大深圳港整合中拥有一席之地。

五、谁将成为深圳港口集团的盟主

通过以上剖析,港口圈认为长和集团在国内已“无心恋战”,且长和多年的减持也掏空了和记港口信托,剩下30.07%的股权,或只是谈判价格而能否让其中意。而现代货箱码头一直就是旁观者,寄望于深圳港的整合,不仅能收回在大铲湾的投资,而且还可以大赚一笔。据此,“盟主”只能是招商局港口或盐田港集团,且二者在深圳港口各有优势。一方面招商局港口拥有全球的港口战略布局,另一方面盐田港集团拥有深圳港仅剩可供开发的岸线资源,而且在净资产收益率上,招商局港口能力更强,在资产负债率上,盐田港集团更低,见图表六。

图表六:深圳主要港口集团收益情况汇总

注:数据来源于盐田港集团、招商局港口、和记港口信托、九龙仓集团2017年年报。

在此种情势下,你认为谁将成为深圳港口集团的“盟主”?




中国船东互保协会
版权所有:中国船东协会  技术支持:交通运输部科学研究院
ICP备案号:京ICP备06056587号